撰文：Zach Pandl、Michael Zhao
编译：Luffy，Foresight News
- 加密货币市场通常遵循四年周期，经历明显的上涨和下跌阶段。Grayscale Research 建议投资者通过区块链指标监控这些周期，以辅助风险管理。
- 随着现货比特币和以太坊 ETF 的推出及潜在的监管透明度增加，加密资产类别正逐渐成熟，市场估值可能创新高。
- 当前市场处于新一轮加密周期的中期。如果基本面（如应用采用和宏观市场条件）保持稳健，牛市有望延续至 2025 年甚至更久。
比特币历史周期观测
比特币价格走势显示出统计动量特征，涨势和跌势往往持续一段时间。每个周期都有其独特驱动因素，但研究过去周期可为未来提供参考。
图 1 显示了比特币价格的历史波动，整体呈现上升趋势。
图 1：比特币的价格反复波动，但整体呈现上涨趋势
过去的周期显示，比特币在每个上涨阶段涨幅巨大，但最新周期的涨幅相对较小。这表明当前牛市仍有潜力。
链上指标
投资者可以通过多种链上指标衡量比特币牛市的成熟度：
- MVRV 比率目前为 2.6，低于历史峰值，表明牛市可能继续。
- HODL Waves 指标显示，近期活跃的比特币数量尚未达到历史高位，暗示更多交易可能发生。
- MCTC 比率约为 6，表明矿工持仓仍处于中期阶段。
尽管这些指标提供了有用信息，但它们并不能保证未来表现。
比特币以外的市场指标
其他加密资产的表现也为市场周期提供指导。例如：
- 比特币主导地位最近开始下降，表明市场关注点可能转向其他加密资产。
- 资金费率显示投机活动尚未达到巅峰。
- 山寨币未平仓合约较高，可能预示市场进入后期阶段。
牛市还会继续
自 2009 年以来，加密市场取得了显著进展。现货 ETF 和潜在的监管透明度增强了市场的吸引力。虽然比特币表现出价格动能特征，链上指标和其他数据有助于投资者做出决策。总体来看，只要基本面稳健，加密牛市有望持续到 2025 年及以后。
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