作者：Kaori，BlockBeats

经过牛市回调，ETH 价格再次突破 3900 美元。回顾这一年，以太坊经历了多个关键事件，包括坎昆升级和现货 ETF 的批准，技术与基本面都迎来了新的牛市。然而，比特币、SOL 和 BNB 的历史新高使得 ETH 在 4000 美元关口徘徊。

从上图可以看出，ETH 今年的价格走势分为三个阶段。年初受比特币现货 ETF 通过的影响，ETH 突破 4100 美元，但随后因市场回调和 SOL 生态的崛起而走低。5 月，以太坊现货 ETF 获批，尽管需求不如比特币强劲，但机构资金开始流入。11 月，随着美国大选尘埃落定，亲加密货币的共和党和特朗普当选，为加密市场注入信心，ETH 迎来第三波上涨。

流动性基本面改善

12 月以来，以太坊现货 ETF 净流入超 22 亿美元。摩根士丹利、摩根大通等银行大幅增加比特币 ETF 持仓，并开始购买以太坊现货 ETF。密歇根州退休系统也在第三季度购买了价值超过 1300 万美元的以太坊现货 ETF，表明养老基金认可以太坊的增长潜力。

摩根大通预计现货以太坊 ETF 将吸引高达 30 亿美元净流入，若允许质押，这一数字可能翻倍。贝莱德也表示目前对以太坊的探索还只是冰山一角，机构对 ETH 质押的兴趣已达到临界规模。

监管环境变化

自 FTX 倒闭后，Coinbase、Kraken 等平台受到 SEC 打击，许多项目无法在美国开设账户。2022 年下半年，许多 DeFi 项目被迫迁移到国外。

特朗普胜选后，监管不确定性减少。他任命金融精英担任要职，如 Paul Atkins 为 SEC 主席，David Sacks 为白宫人工智能与加密货币事务负责人。这为加密行业带来了政策红利，SEC 可能废除限制银行持有数字资产的规定，高调诉讼也可能缓和或撤销。

DeFi 复兴

稳定币供应量已达最高水平，特朗普胜选后更是增发近 250 亿美元。家族办公室、捐赠基金等稳健资本将重新布局以太坊现货 ETF 和 DeFi 领域。

Coinbase 推出 cbBTC，降低了传统金融机构参与 DeFi 的成本。RWA（现实世界资产）也成为热点，BlackRock 和 Apollo 等巨头纷纷入局。合规 DeFi 项目如 Uniswap、Aave 和 Lido 在特朗普胜选后价格显著上涨。

以太坊的未来

尽管以太坊在年中遭遇争议，但从长期来看，其链上活跃度并未显著提升，区块空间仍过剩。然而，机构资金正逐步回流，以太坊的安全性和灵活架构使其成为企业应用的理想选择。

以太坊研究员 Jon Charbonneau 建议将以太坊的生态力量汇聚在其「世界计算机」的目标上，正如比特币的「数字黄金」。下一个十年，以太坊的未来已经清晰可见。

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