比特币的死多头：灰度基金信托

灰度比特币信托是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品。通过该信托的无法赎回机制、双重出资形式和发行与流通的跨市场分离，灰度比特币信托的份额在美股二级市场存在高溢价，为跨市场套利提供了机会。套利资金通过将抛压转移到美股并将资金带回币圈，实现了一个完美的循环。因此，灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量。

比特币信托吸金持续增长

灰度旗下的产品分为单一资产信托和多元资产组合基金。其中单一资产信托包括比特币信托、以太坊信托等共9个产品。多元资产组合基金是名为灰度大盘基金的产品，包括比特币、以太坊等市值排名靠前的加密资产。

自2020年4月以来，以太坊基金也呈现线性增长。昨天，该基金增持了75,419个ETH，价值2850万美元，使其总价值扩大至9.149亿美元。

灰度资管公司正以前所未有的速度吸引外部资金流入加密货币市场。仅2020年第三季度，流入资金达到10.5亿美元，其中比特币信托贡献了7.19亿美元，相当于每月约15亿元人民币。截至2020年10月22日，灰度全部产品的资产管理规模为72.57亿美元，其中比特币信托占据60.32亿美元，占全部产品规模的83%，是灰度旗下规模最大的产品。

跨市场套利闭环的设计

由于灰度巧妙地设计了无法赎回机制并隔离了GBTC份额的上市流通市场，一级市场发行与二级市场流通产生了跨市场分离。美股市场负责信托份额的转让，而发行市场位于币圈。因此，投资者无法在币圈出售信托份额，只能选择在美股二级市场卖出。这相当于将大量持仓的抛压转移到美股市场。同时，由于GBTC常年存在溢价套利空间，实物借贷套利和份额借贷套利使得投资者在美股市场卖出信托份额后又必须带着资金返还借贷机构，购买比特币现货。因此形成了一个完美的闭环，即“抛压转移至美股，资金带回币圈”。

2020年6月后，灰度比特币信托的持仓量快速增长。

结论

基于灰度比特币信托的无法赎回机制、双重出资形式和发行与流通的跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价，为跨市场套利提供了机会。套利资金参与其中，成功实现了“抛压转移至美股、资金带回币圈”的完美闭环。因此，灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量，预计比特币将保持上涨趋势。

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