撰文：Flo

编译：Yuliya，PANews

Hyperliquid 是一个构建在自有 L1 公链上的永续合约交易协议，旨在提供完全链上订单簿和去中心化交易功能，同时带来媲美中心化交易所的用户体验。该协议支持现货、衍生品和预发行市场的交易。

本文将重点关注 Hyperliquid 的市场机遇以及 $HYPE 代币的投资逻辑。截至撰文时，$HYPE 的交易价格突破 20 美元，市值达 75 亿美元，FDV 超过 200 亿美元，使其跻身加密货币市值前 30 名。那么，是什么因素推动了这一强劲表现？

市场机遇分析

交易所发展机遇

Hyperliquid 在永续合约 DEX 市场占据主导地位，近期交易量占比超过 50%。根据 Coinalyze 和 CVI.Finance 数据，其未平仓合约量约为币安的 10%。随着牛市发展和市场波动性增加，预计未平仓合约量、交易量、资金费率和清算量将继续上升。

Hyperliquid 凭借低手续费和激励机制，有望从 CEX 吸引更多用户和资金。其 TGE 和 $HYPE 价格的快速上涨堪称最佳营销活动。超过 40% 的代币供应量被预留作为社区奖励，预计首年将发放近 10 亿美元的激励，通胀率约为 11.65%。

Hyperliquid 有望短期内成为排名前三的现货 DEX。昨日交易量约 5 亿美元，在所有链上排名第五。EVM 生态的发展将带来更多实用代币和原生资产，进一步丰富交易对。

EVM 生态机遇

HyperEVM 是 Hyperliquid 生态系统的重要组成部分，与 L1 共享统一状态和共识机制，但独立运行。L1 负责核心组件，EVM 支持以太坊兼容链和智能合约。

HyperEVM 计划在未来几个月启动，众多 DeFi 项目已准备上线。这将显著提升整体资金使用效率，并催生一批创新应用。Hyperliquid 有望成为这些创新协议的首选平台。

市场对实用型项目的需求强烈，Hyperliquid 很可能成为未来中短期内实用性投资的主要战场。原生金库功能特别引人注目，策略享有高级特性，任何主体都可以通过存入资金分享收益。

收入构成、估值与同业对比

Hyperliquid 主要通过平台手续费和代币竞拍获取收入。过去 30 天，产生约 2650 万美元 USDC 收入，年化收入超过 3.36 亿美元。考虑到当前流通量和 11.6% 的通胀率，合理估值参考采用 40 倍市盈率，得出 $HYPE 价格约为 100 美元。

潜在风险

尽管前景乐观，Hyperliquid 也面临一些风险：

• 验证者集中度风险：主网验证者节点仍高度集中，需向去中心化架构过渡。
• EVM 生态系统风险：需要优质项目入驻以维持生态系统活力。
• DeFi 创新风险：新的金融产品可能带来未知风险。
• 监管风险：需密切关注监管环境变化。
• 市场相关性风险：$HYPE 表现与整体加密市场高度相关。

投资提醒

加密货币投资具有高风险性，投资者应进行充分的独立研究，理性评估风险承受能力，谨慎对待市场波动。

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